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与交银先进制造投资者说几句话

来源:交银施罗德微信    作者:    时间:2016-09-01



近3个月同类基金排名前4%,近1年,2年和3年业绩分别排进前4%,5%和6%。在2016年春天获得第13届中国基金业金牛奖,2015年全年收益率高达100.68%,近5年收益率为163.22%;这是交银先进制造混合基金519704历经了牛熊转换,交出的成绩单。(数据来源:wind,截至2016-8-15)

经历过2015年夏天的股灾,2016年初的熔断,今天小编带你一路回顾519704是如何做到跨越牛熊,业绩稳步上升的?

基金经理任相栋的独家攻略是:将投资目标锁定冷门股,“自下而上”地寻找中期上涨的股票。坚持选股不追高、不追涨,也从不追逐热门行业。这种看似孤独冷清的投资路径,固然不能从火爆市场中获得短期最高收益,但也帮助我们避免市场大规模回调带来的损失。

“自下而上”,寻找有中期预期差的股票

由于认知顺序不同,投资者选股分为两大“派系”:一派是“自上而下”的选股模式,基于宏观经济分析解构行业前景,并在前景好的行业中选择优质标的;另一派是“自下而上”的选股模式,通过分析任意一家公司的经营状况,进一步判断公司所在行业是否处于经济结构风口。任相栋的选股方法属于后者。

把大部分精力放在重仓股的挖掘上

从冷门股中寻找机会,通过阅读大量资料,深入了解行业发展趋势,选出自己的标的深入调研。任相栋会花上一个月时间,会去上市公司董事长、董秘,连这家公司的竞争对手也都会访谈一遍。一旦确信有中期的投资机会(3-6个月),就会重仓持有。

不追逐短线热点、不频繁买入卖出

机构投资者与个人投资者最大的区别是资金量大:快进快出、追涨杀跌,对于机构投资者操作成本非常高。其次,基金公司要形成重仓股,需要对公司深入研究和理解,这与短期追涨杀跌在时间上存在巨大矛盾。

尽管市场上多数人都在追逐并解释短期涨跌,但是通过判断市场短期的变化想持续获得明显的超额收益是比较困难的,因为市场短期的趋势很多时候是随机游走的。然而市场上大多数的参与者却很少将主要精力放在研究一个公司或行业3个月之后可能要发生的变化,对于有经验的基金经理或研究员而言,通过对基本面的研究,是可以发现一个公司或行业在三个月层面上的预期差的,基于此做到提早布局,静待收益。

交银制造如何跑赢其他基金?

公募基金追求相对收益,能跑赢其他基金经理才算成功。今年夏天,擅长“中长跑”的519704成立满5年之际,获得了晨星五年期五星基金的荣誉。截至2016年8月26日,在全市场4800只基金产品中,仅63只基金享有此荣誉。

要在市场上业绩领先,选股与择时是两道永恒的难题,机构投资者也不例外。在选股上:

不局限于成长股。

成长股固然是大多数投资经理共同的追求,但它也是被泡沫化的种类,集体追逐一轮暴涨之后往往伴随着突如其来的股价暴跌。

更关注冷门股。

这里所指的冷门股即包含成长股,也包含价值股与反转股。市场中很多时候并没有估值足够合理的成长股可供选择,价值股与反转股也是必须选择的标的。价值股虽然往往很难出现特别大幅的上涨,但当其获取确定性收益概率特别高的时候,也是值得去购买的。

宁可“错过高收益”也不要犯错。

选择个股与行业时,既不会追逐高估值高涨幅的个股,也不要追逐市场的热点。2015年上半年,互联网金融特别火热,任相栋并未涉足,这虽然错过了上半年股价的疯狂,但是为519704下半年业绩打下了良好的结构基础。在任相栋看来,有时候一个行业热,但是从行业中要找到适合投资的个股并不容易。100个成长性的行业,但具有优质股票的行业可能不到10个,好股票又要恰好估值合理,就更加可遇不可求。如果只有好概念,却不是好的股票,任相栋不会为了追逐热点而去买股票。

选股之外,如何选择买入卖出时机,更是投资成败关键。巴菲特说过,要在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时离场。做到这一点并不容易,需要对市场的洞察力,更需要胆量。

哪些个股曾为交银制造(519704)带来不菲收益?

过去的一年里,证券市场经历了从火焰到海水的转换,投资者的记忆中是股灾、是熔断、是千股跌停、是清理配资后财富瞬间灰飞烟灭。但在基金经理眼里,尽管市场一度萧条冷落,依然有些宝藏般的个股值得持有,它们甚至翻番上涨,让519704获得近一年37.13%的业绩。让我们从这些个股的选择与操作中,一窥基金经理的操作手法和投资理念。(数据来源:wind,截至2016-8-30)

东方国信:选股要看大趋势

对于东方国信的选择,充分地体现了任相栋的选股思路:对基于社会趋势变化的个股更敏感。2015年,各种模式创新创造了各类的牛股,他选中了国信,在他看来这只股票与其它股票的不同在于,东方国信发展的基础是大数据,而大数据是一个确定性的趋势,这就使得东方国信的发展是建立在确定性极强的趋势上,而不是虚无缥缈的模式创新上。2015年一季报与中报披露)

中国重汽:熊市优选低估值蓝筹股

   

2016年上半年,沪深300下跌16.23%,股市上赚钱的是些传统的公司,任相栋选择了专注生产重型汽车的中国重汽,在熊市中赚取了30%的收益。2016年一季报与中报披露)

中航飞机:选股不能只看PE

任相栋买入中航飞机时,短期PE值很高;但从基本面看,当时市值并不高。这家中国惟一生产轰炸机、运输机的企业,未来的很长一段时间内,在这些军品上都不可能会有竞争对手,而随着一些新型号的列装,公司未来的增长是极其确定的,这种增长脱离于中国经济的不确定性、世界经济的不确定性和不稳定的金融体系是极其确定的,并且军品定价体制改革之后其利润率可能会大幅上升。2015年四季报披露)

国光电器:看好一只股票就要经得起震荡

对于国光电器的持有,普通投资者们可以学习到的就是任相栋投资情绪管理能力:从他买入的第一笔国光电器开始,账面最多时亏损比较明显,但他坚持了自己的判断,没有在底部离场,反而大力加仓。他相信这家公司的价值能够支撑它的市值,并且未来公司发展还有很多“爆点”,如果未来其重点客户推出某些新的消费电子品类,其收入和利润可能会有翻倍式的增长。2015年4季度,国光电器股价涨了4倍,为519704带来不菲的收益贡献。 2015年三季报披露)

国光电器:好股票可以反复买

选到一只好股票不容易,需要大量地行业调研及实地考察。提高效率最简单的攻略是:只要是好股票,不怕反复地买。2016年一季度,相栋又买回国光电器。 2016年一季报披露)

巴菲特说过,要在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时立场。做到这一点并不容易,需要对市场的洞察力,更需要胆量。

今天,我们无论学到了多少种策略,在投资过程中,好心态至关重要。保持“空杯”状态:面对市场,不要有执念,也不能为了做一个价值投资者而无视现实,要把理想主义与现实主义相结合,跟着市场节奏走。

文中个股均为季报披露重仓股票,不具备投资建议。股市有风险,投资需谨慎




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